2021年以來，家電板塊整體跌幅達-7%，其中小家電板塊下跌幅度最大。海爾智家、美的集團、帥豐電器、億田智能漲幅靠前，板塊下的結(jié)構(gòu)性機會仍然值得關(guān)注。展望三季度，板塊內(nèi)整體內(nèi)銷降幅有所收窄，提價效果將繼續(xù)體現(xiàn)，新品表現(xiàn)較好有望觸動邊際改善。同時，外銷需求景氣度不減。預計整體收入環(huán)比呈現(xiàn)改善的趨勢，且隨著原材料價格有所回落，多數(shù)公司的業(yè)績端也處于環(huán)比改善的階段中。考慮到竣工的延遲拉動作用，我們預計家電板塊整體將邁入修復階段。
白電內(nèi)銷降幅收窄，海外需求仍然較高。廚電行業(yè)結(jié)構(gòu)性分化明顯，龍頭公司韌性較強。白電：空冰洗內(nèi)銷降幅有所收窄，出口在高基數(shù)等因素影響下，同比有所下滑。整體來看，預計空調(diào)業(yè)務Q3收入端預計將實現(xiàn)小幅增長，白電企業(yè)三季度內(nèi)銷增速略快于出口增速。廚電：2021年三季度整體需求量雖沒有明顯回溫，但均價的持續(xù)提升使得銷額降幅有所收窄。同時，龍頭公司表現(xiàn)出了較強的韌性，老板電器洗碗機品類自2021年5月份以來一直呈現(xiàn)高增長態(tài)勢，為公司收入端提供了較好的支撐。火星人渠道策略更加清晰，實現(xiàn)了線上、線下市占率的雙料冠軍，億田增速同樣表現(xiàn)亮眼，6月份以來其線上份額持續(xù)得到提升。
小家電內(nèi)銷環(huán)比好轉(zhuǎn)，新品有望觸動邊際改善。顯示類內(nèi)外銷持續(xù)下滑，面板價格下降帶來盈利改善拐點。小家電：21年三季度內(nèi)銷傳統(tǒng)品類銷額同比有所改善，炒菜機等新品類放量增長;掃地機產(chǎn)品技術(shù)升級邁入新臺階，科沃斯和石頭龍頭推新效果亮眼。洗地機行業(yè)銷額依舊保持高增速，新品類將促進各公司的業(yè)績進一步改善。外銷雖有海運運力的壓力，但海外需求強盛形成對營收的支撐。黑電：三季度黑電零售端內(nèi)外銷數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，內(nèi)銷表現(xiàn)稍好于外銷。激光電視等新品類表現(xiàn)亮眼，隨著面板價格進入下降區(qū)間，黑電行業(yè)盈利能力將迎來向上拐點。
整體來看，我們認為家電企業(yè)目前遇到的困難主要都是來自行業(yè)層面，基本面處于觸底反彈的過程中，原材料價格回落使得業(yè)績端的壓力邊際減小，競爭優(yōu)勢更加明顯且控本能力更加優(yōu)秀的龍頭企業(yè)將擁有更快的恢復速度。個股方面，推薦海爾智家、美的集團、蘇泊爾、老板電器。
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