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23Q2收入超預期，業績基本符合預期。 海信視像 2023H1實現營收248.75億元，同比增長23%；實現歸母凈利潤10.37億元，同比增長75%；實現扣非后歸母凈利潤8.47億元，同比增長110%。其中，Q2單季度公司實現營收133.92億元，同比增長34%；實現歸母凈利潤4.16億元，同比增長41%；實現扣非后歸母凈利潤3.63億元，同比增長102%。
Q2公司收入超出我們在業績前瞻中的預期，業績基本符合預期。
智慧顯示終端業務份額持續提升，深耕1+(4+N)產業布局。1)智慧顯示終端：23H1實現收入189.52億元，同比提升19.58%，其中境內同比提升9.44%，境外同比提升25.81%。國內市場根據奧維云網統計，海信系零售額份額同比提升4.5個百分點至28.8%，零售量份額同比提升4.6個百分點至26.8%，行業頭部地位持續穩固。全球市場根據Omdia統計，海信系電視全球出貨量份額連續6年持續提升，23H1穩居全球第二。產品結構上看，中國內地市場23H1海信系75寸及以上電視銷量同比增長，增速領先于行業；全球市場23H1公司智慧顯示終端75寸及以上的銷量同比提升112%，占比同比提升4.75個百分點至11%，公司持續引領行業大屏化趨勢。2)新顯示新業務：23H1收入同比提升25.85%至29億元。激光顯示方面，23H1公司激光電視出貨量全球第一；商用顯示方面，公司教育交互式觸控平板、會議平板分別在國內市場位居第三、第五；芯片業務方面，公司取得 乾照光電 控制權，成為橫跨上游芯片、中游模組設計到下游終端應用和云服務的顯示企業，實現高度垂直一體化。
盈利能力同比微降。2023Q2公司實現毛利率16.36%，同比下降1.45個pcts，預計主要系液晶面板價格同比提升所致。期間費用方面，23Q2銷售費用/管理費用率分別為6.83%、1.82%，同比分別-1.40、+0.15個pcts，財務費用率同比下降0.05個pcts至-0.28%，期間費用率水平持續下降，最終錄得凈利率3.68%，同比下降0.50個pcts。
上調盈利預測，維持“增持”投資評級。公司智慧顯示終端份額穩步提升，收入持續高增，我們上調此前對于公司的盈利預測，預計公司2023-2025年可實現歸母凈利潤20.45、23.94、27.61億元(前值為18.24、20.19、23.23億元)，同比分別增長21.8%、17.1%和15.3%，對應當前市盈率分別為14倍、12倍和10倍，維持“增持”評級。
風險提示：面板價格波動風險；匯率波動風險；終端市場需求不及預期。
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責任編輯：Rex_31
