編者按：5月5日，上海畢得醫藥科技股份有限公司（以下簡稱“畢得醫藥”）首發申請將上會，保薦機構（主承銷商）是海通證券，保薦代表人是楊陽、雷浩。
畢得醫藥擬在上交所科創板公開發行不超過1622.91萬股人民幣普通股（A股），占公司發行后總股本的比例不低于25%，擬募集資金4.34億元，其中2.80億元用于“藥物分子砌塊區域中心項目”、7435.61萬元用于“研發實驗室項目”、8000.00萬元用于“補充流動資金”。
戴嵐和戴龍實際持有、控制公司不少于69.80%股份所對應的表決權，為畢得醫藥的控股股東、實際控制人。戴嵐、戴龍系姐弟關系。戴嵐為中國國籍，擁有美國永久居留權，任畢得醫藥董事；戴龍任公司董事長、總經理。
畢得醫藥2018年、2019年均虧損，2020年凈利轉正，但經營凈現金流表現落后，去年前三季度經營凈現金流為負數。2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫藥營業收入分別為1.63億元、2.49億元、3.91億元、4.27億元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為1.52億元、2.45億元、4.00億元、4.35億元；凈利潤分別為-1883.13萬元、-110.25萬元、5900.36萬元、6670.09萬元，經營活動產生的現金流量凈額分別為-948.24萬元、298.86萬元、364.51萬元、-4787.16萬元，凈現比分別為0.50、-2.71、0.06、-0.72。
2021年，畢得醫藥營業收入為6.06億元，同比增長54.80%；凈利潤為9757.30萬元，同比增長65.37%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為8987.85萬元，同比增長39.38%。
2018年7月30日，畢得醫藥決議派發現金4262.20萬元。值得注意的是，畢得醫藥2018年凈利潤尚在虧損。上交所在2022年4月22日出具的審核中心意見落實函中要求畢得醫藥說明2018年現金分紅4262.20萬元的原因，主要股東分紅所得款項的用途和去向。
報告期內，畢得醫藥境外銷售收入分別為7048.06萬元、1.02億元、1.92億元和2.01億元，占主營業務收入比例分別為43.29%、41.17%、48.98%和47.12%，呈現上升趨勢。
2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫藥研發投入分別為1382.73萬元、2368.27萬元、2149.37萬元、2554.35萬元，占營業收入的比例分別為8.48%、9.53%、5.49%、5.99%。畢得醫藥研發投入中，職工薪酬占比分別為56.03%、30.63%、47.28%、58.86%，此外2018年-2020年股份支付占比分別為9.87%、49.64%、6.89%。
畢得醫藥研發費用率3年1期均低于同行均值，其中近1年1期為同行最低。2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫藥同行業可比公司研發費用率平均水平分別為9.55%、10.16%、8.60%、8.83%。
畢得醫藥銷售費用率連續3年1期均為同行最高。2018年度、2019年度、2020年度和2021年1-9月，公司銷售費用分別為3835.11萬元、5909.47萬元、5071.82萬元和5392.61萬元，銷售費用率分別為23.53%、23.77%、12.96%、12.64%。同行業可比公司銷售費用率平均值分別為8.66%、8.45%、4.97%、5.43%。
3年1期，畢得醫藥研發費用合計8454.72萬元，銷售費用合計2.02億元，銷售費用為研發費用的2.39倍。
分產品來看，各期，畢得醫藥藥物分子砌塊收入占主營業務收入比重為93.68%、90.87%、88.84%和88.26%，為公司主要產品；科學試劑類產品收入占比分別為6.32%、9.13%、11.16%、11.74%。
畢得醫藥上述兩種產品平均銷售價格均出現三連降。2年1期，主產品藥物分子砌塊平均售價降幅達57.62%，另一產品科學試劑平均售價降幅達57.19%。2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫藥藥物分子砌塊平均銷售價格分別為12.53元/克、9.30元/克、6.85元/克、5.31元/克，科學試劑平均銷售價格分別為9.74元/克、8.59元/克、6.20元/克、4.17元/克。
畢得醫藥產品產銷率整體呈下滑趨勢，去年前三季度產銷率低于63%。2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫藥藥物分子砌塊中苯環化合物產銷率分別為82.97%、44.88%、66.15%、59.54%，雜環化合物產銷率分別為92.55%、47.86%、72.33%、59.55%，脂肪族類化合物產銷率分別為75.21%、51.36%、71.81%、56.98%；科學試劑中活性小分子化合物產銷率分別為101.00%、37.81%、73.44%、41.53%，催化劑和配體產銷率分別為67.10%、50.07%、66.84%、62.20%。
畢得醫藥存貨高企。2018年末、2019年末、2020年末和2021年9月末，畢得醫藥存貨賬面余額分別為8500.65萬元、1.45億元、2.34億元、3.80億元，存貨賬面價值分別為7525.85萬元、1.31億元、2.19億元和3.65億元，占同期末公司資產總額的比例分別為46.39%、49.16%、43.11%和45.16%。據畢得醫藥招股書，2021年末，公司存貨的賬面價值為4.77億元。
公司綜合毛利率三連降。2018年度、2019年度、2020年度及2021年度1-9月，畢得醫藥綜合毛利率分別為60.88%、59.66%、54.38%和49.26%。同行業可比公司綜合毛利率平均值分別為60.70%、59.85%、54.41%、56.11%。公司毛利率過去2年1期低于同行均值。
2018年，Ark Pharm系畢得醫藥的第一大客戶，銷售額為4132.45萬元，占畢得醫藥營業收入的比例達25.36%。
畢得醫藥招股書顯示，Ark Pharm報告期內曾為畢得醫藥實控人之一戴嵐配偶Liangfu Huang控制的企業，于2020年9月完成注銷，注銷前從事分子砌塊銷售業務。
新藥研發產業鏈前端公司擬科創板募資4.34億元1實控人有美國永久居留權
畢得醫藥是一家聚焦于新藥研發產業鏈前端，依托藥物分子砌塊的研發設計、生產及銷售等核心業務，能夠為新藥研發機構提供結構新穎、功能多樣的藥物分子砌塊及科學試劑等產品的高新技術企業。公司的主要產品為藥物分子砌塊和科學試劑，藥物分子砌塊和科學試劑均直接服務于客戶新藥研發過程。
截至招股說明書簽署日，戴嵐和戴龍實際持有、控制公司不少于69.80%股份所對應的表決權，為畢得醫藥的控股股東、實際控制人。戴嵐、戴龍系姐弟關系。戴嵐直接持有公司43.30%股份，戴龍直接持有公司19.23%股份。公司員工持股平臺南煦投資、煦慶投資和藍昀萬馳的執行事務合伙人為戴龍，因此，南煦投資、煦慶投資和藍昀萬馳均屬于實際控制人能夠控制的企業。南煦投資、煦慶投資和藍昀萬馳合計持有公司7.27%的股份。
戴嵐為中國國籍，擁有美國永久居留權，任畢得醫藥董事；戴龍任公司董事長、總經理。
畢得醫藥擬在上交所科創板公開發行不超過1622.91萬股人民幣普通股（A股），占公司發行后總股本的比例不低于25%，擬募集資金4.34億元，其中2.80億元用于“藥物分子砌塊區域中心項目”、7435.61萬元用于“研發實驗室項目”、8000.00萬元用于“補充流動資金”。
“藥物分子砌塊區域中心項目”以藥物分子砌塊相關核心技術為依托，在全球范圍布局區域中心，實現為客戶提供專業的咨詢、產品研發設計、技術方案集成等服務溝通，依據新藥研發機構需求、產品特性，建設低溫、無菌等專業化區域中心，為客戶提供結構新穎獨特、功能多樣化的藥物分子砌塊等產品，并通過RFID電子標簽和信息系統實現配送高度智能化。本項目計劃投資總額為2.80億元，其中，設備購買費為8447.2萬元，軟件購置費用3580.00萬元，房屋租賃費390.60萬元，預備費用747.61萬元，推廣費用2580.00萬元，流動資金9129.59萬元。
“研發實驗室項目”主要在租賃實驗室及辦公場地實施。公司研發中心主要承擔公司藥物分子砌塊及科學試劑產品的質量檢測、豐富產品系列及加強自主品牌開發力度的責任。本項目將在企業現有產品線的基礎上，以市場需求為導向，對企業現有產品線進行技術支撐的同時加大對新產品、新技術的研發力度，特別是對相關系列產品配套服務與工藝能力的研究開發，從而使公司保持持續的創新能力。本項目總投資金額為7435.61萬元，其中裝修費用1325.00萬元，設備購置費用4054.86萬元，設備安裝調試費用121.65萬元，研發人員費用1659.02萬元，其他預備費用275.08萬元。
“補充營運資金”擬以公司目前實際經營狀況為基礎，結合市場需求變化及公司未來戰略規劃，為增強公司實力、優化財務結構、降低財務費用，支持公司主營業務持續、快速、健康發展，公司計劃將本次公開發行募集資金中的8000萬元用于補充營運資金。
連虧2年后扭虧經營現金凈額地量或負數
畢得醫藥2018年、2019年均虧損，2020年凈利轉正，但經營凈現金流表現落后，去年前三季度經營凈現金流為負數。
2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫藥營業收入分別為1.63億元、2.49億元、3.91億元、4.27億元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為1.52億元、2.45億元、4.00億元、4.35億元；凈利潤分別為-1883.13萬元、-110.25萬元、5900.36萬元、6670.09萬元，經營活動產生的現金流量凈額分別為-948.24萬元、298.86萬元、364.51萬元、-4787.16萬元，凈現比分別為0.50、-2.71、0.06、-0.72。
2021年，畢得醫藥營業收入為6.06億元，同比增長54.80%；凈利潤為9757.30萬元，同比增長65.37%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為8987.85萬元，同比增長39.38%。
據畢得醫藥招股書，2021年度，公司藥物分子砌塊、科學試劑產品在境內外市場銷售規模均大幅增加。扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤的同比增幅高于凈利潤水平的同比增幅，主要系：2020年度，公司非經常性損益中確認了897.36萬元的股份支付費用，而2021年度對應確認股份支付費用較小；2021年度，公司非經常性損益中包括788.25萬元投資性房地產處置收益。
公司預計2022年1-3月可實現的營業收入約為1.58億元至1.94億元，較上年同期增長26.86%至55.77%；預計2022年1-3月實現的凈利潤、歸屬于母公司股東的凈利潤約為2300.00萬元至2900.00萬元，較上年同期增長8.63%至36.97%；預計實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤約為2300.00萬元至2900.00萬元，較上年同期增長2.34%至29.03%。
2019年業績未達對賭承諾
據畢得醫藥招股書，2018年、2019年，公司與鼎華永創、同高東創、東方翌睿健康、長風匯信、紅土浙興、深創投簽署A輪融資《增資協議之補充協議》、A輪融資《增資合同書之補充協議》，其中的對賭條款規定，畢得有限2019年、2020年、2021年三個會計年度的凈利潤如未能達到約定金額，則應當承擔相應補償義務。
畢得醫藥在招股書中表示，因畢得有限2019年度實際凈利潤未達到承諾凈利潤，全體股東一致同意通過對畢得有限（畢得醫藥前身）2019年7月增資中進入的投資者以每注冊資本1元的價格增發的方式實施補償。
2018年分紅4262萬元被問詢
2018年7月30日，畢得醫藥決議派發現金4262.20萬元。值得注意的是，畢得醫藥2018年凈利潤尚在虧損。
上交所在2022年4月22日出具的審核中心意見落實函中要求畢得醫藥說明2018年現金分紅4262.20萬元的原因，主要股東分紅所得款項的用途和去向。
據畢得醫藥回復，2018年7月30日，公司召開2018年第一次股東會，會議審議并通過了就2018年6月30日未分配利潤向股東進行股利分配的議案，該次股利分配的支付對象為戴嵐及上海蒈信。
分紅時點后，公司擬完成戴龍重新加入公司的工商變更，后續擬引入員工持股平臺及財務投資者。在此基礎上，鑒于2018年6月30日前的未分配利潤積累主要為原有股東持股期間實現，為平衡新老股東之間的利益，公司2018年第一次股東會審議通過現金分紅方案，向該等時點的股東戴嵐及上海蒈信分配現金股利4262.20萬元。
上海蒈信由戴嵐配偶Liangfu Huang控制，戴嵐擔任上海蒈信執行董事。
此次分紅中，戴嵐獲得4049.09萬元，其中2461.31萬元用于理財產品，558.80萬元用于股權、證券投資，10.00萬元用于歸還個人貸款，809.82萬元用于繳納稅款，209.16萬元用于個人及家庭日常生活消費。
上海蒈信獲得213.11萬元，其中160.00萬元用于理財產品，28.54萬元用于裝修費用，24.57萬元用于企業日常管理經營開支。
畢得醫藥表示，戴嵐及上海蒈信取得的分紅款項主要用于證券及理財投資等合理用途，除繳納稅款外，股權投資及理財投資在現金分紅款項中的占比為92.11%，現金分紅資金的后續用途及去向不存在異常情形。
去年前三季度境外銷售占比47%
畢得醫藥在美國、德國、印度等地區擁有子公司，主要負責藥物分子砌塊和科學試劑產品的境外推廣和銷售。
報告期內，畢得醫藥境外銷售收入分別為7048.06萬元、1.02億元、1.92億元和2.01億元，占主營業務收入比例分別為43.29%、41.17%、48.98%和47.12%，呈現上升趨勢。
據畢得醫藥招股書披露，公司境外經銷商Ark Pharm在對相關產品受管制不知情的情況下，在美國銷售了微量（價值不到5萬美元，占區間總銷售額較小）、需持有許可證才能銷售的受管制化學品，其實際控制人Liangfu Huang于2019年8月被伊利諾伊州北區法院判處緩刑一年、社區服務120小時、罰金9,500美元，該述處罰均已履行完畢。Liangfu Huang系公司實際控制人之一戴嵐之配偶。
2018年第一大客戶系1實控人配偶企業已于2020年9月注銷
2018年，Ark Pharm系畢得醫藥的第一大客戶，銷售額為4132.45萬元，占畢得醫藥營業收入的比例達25.36%。
畢得醫藥招股書顯示，Ark Pharm報告期內曾為畢得醫藥實控人之一戴嵐配偶Liangfu Huang控制的企業，于2020年9月完成注銷，注銷前從事分子砌塊銷售業務。
據畢得醫藥招股書，報告期初，公司境外銷售渠道尚未打開，主要通過具備銷售渠道的經銷商Ark Pharm進行境外代理銷售，因而構成關聯銷售業務。2018年起，公司調整境外銷售策略，通過在境外主要市場設立全資子公司，樹立品牌，建立自有銷售渠道進行境外銷售。公司境外子公司設立之初，Ark Pharm向其出租了部分辦公場地及倉庫，以及提供勞務服務，因而構成相關關聯采購。2019年下半年，公司境外子公司逐步步入正軌，對Ark Pharm無代理銷售發生，相關租賃和服務亦相應終止。
境外主要客戶均自2018年才開始合作被問詢
上交所在第二輪問詢函中要求畢得醫藥說明：公司境外主要客戶獲客方式及合作背景，主要客戶均自2018年才開始合作的原因，Fluorochem Limited、Sigma-Aldrich等境外客戶在開始合作后即銷售規模較大并在報告期內快速增長的原因。
畢得醫藥回復稱，報告期初及之前，公司主要通過境外經銷商Ark Pharm境外銷售渠道進行境外銷售。境內主體畢路得僅承擔發貨、物流職能，即向Ark Pharm出口藥物分子砌塊及科學試劑產品，因此彼時尚未與境外客戶建立合作關系。
2018年度開始，公司進行戰略布局轉變。鑒于全球醫藥行業的迅猛發展，藥物分子砌塊、科學試劑產品需求不斷增加，公司計劃開展全球布局。通過建立自有品牌，開拓境外自有銷售渠道，設立子公司畢路得（香港）、畢路得（美國）、畢路得（德國）及畢路得（印度），通過在當地布局區域中心以滿足境外客戶研發時限要求。
因此，公司主要境外客戶均自2018年開始進行合作。
研發費用率3年1期低于同行均值近1年1期為同行最低
2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫藥研發投入分別為1382.73萬元、2368.27萬元、2149.37萬元、2554.35萬元，占營業收入的比例分別為8.48%、9.53%、5.49%、5.99%。畢得醫藥研發投入中，職工薪酬占比分別為56.03%、30.63%、47.28%、58.86%，此外2018年-2020年股份支付占比分別為9.87%、49.64%、6.89%。
畢得醫藥研發費用率3年1期均低于同行均值，其中近1年1期為同行最低。2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫藥同行業可比公司研發費用率平均水平分別為9.55%、10.16%、8.60%、8.83%。
畢得醫藥在招股書中表示，公司研發費用率低于藥石科技、皓元醫藥，主要系公司研發領用的物料相對較少。2018年至2020年，藥石科技研發費用中研發領料占營業收入比重分別為2.11%、2.22%和2.54%，皓元醫藥研發費用中材料費占營業收入比重分別為4.29%、4.16%和2.67%，公司研發費用中物料消耗占營業收入比重分別為0.59%、0.41%和0.46%。
銷售費用率3年1期同行奪冠
畢得醫藥銷售費用率連續3年1期均為同行最高。2018年度、2019年度、2020年度和2021年1-9月，公司銷售費用分別為3835.11萬元、5909.47萬元、5071.82萬元和5392.61萬元，銷售費用率分別為23.53%、23.77%、12.96%、12.64%。同行業可比公司銷售費用率平均值分別為8.66%、8.45%、4.97%、5.43%。
報告期內，公司銷售人員職工薪酬分別為1503.36萬元、2177.78萬元、2650.55萬元和2978.17萬元，呈現逐步上升趨勢，主要系隨著公司業務規模擴大，銷售人員人數增多以及平均薪酬的增加所致。
畢得醫藥在招股書中表示，報告期內，公司銷售費用占營業收入的比重高于同行業可比公司的平均水平，主要原因系：公司股份支付的費用相對較高；公司主要通過“線上展示，線下銷售”的模式，因此需要較多的銷售人員與客戶對接、處理訂單，同時與客戶的線下對接可以進一步的了解下游客戶的研發需求，推進新產品的開發，因此對應人力成本較高；公司直銷模式占比較高，為及時響應客戶需求，在境內多地設立區域中心，同時在美國、德國、印度等國設立區域中心，對應藥物分子砌塊的倉儲服務費相對較高；鑒于直銷模式下，客戶數量較大，且訂單較為分散，因此2018年度、2019年度運輸費用亦高于同行業可比公司。
3年1期，畢得醫藥研發費用合計8454.72萬元，銷售費用合計2.02億元，銷售費用為研發費用的2.39倍。
涉及第三方專利的銷售風險
據畢得醫藥招股書，報告期內，公司對外銷售的產品可能存在侵犯第三方專利權的科學試劑產品的情形。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-9月，該部分銷售收入分別為175.89萬元、403.81萬元、783.19萬元及152.75萬元，占公司當期營業收入的比例分別為1.08%、1.62%、2.00%和0.36%，占比較低。
畢得醫藥在招股書中表示，公司的科學試劑專注于新藥研發領域，面向創新藥企、科研院所、CRO機構等新藥研發機構供其科學研究、藥證申報使用，且提供量級很小，公司已從產品篩選、銷售管理制度、網站聲明、合同條款限制、客戶審查、經銷商管理、專利產品審查監督等方面采取了一系列嚴格的內部控制措施以保證相關產品的最終用途限定在科學研究、藥證申報使用，如果相應內控制度實施不當，存在侵犯第三方專利權而被專利權人提起訴訟的風險。
產品平均售價3連降 2年9個月降幅達57%
2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫藥主營業務收入分別為1.63億元、2.49億元、3.91億元、4.27億元，占營業收入的比例分別為99.89%、99.90%、99.93%、99.96%。
分產品來看，各期，畢得醫藥藥物分子砌塊收入占主營業務收入比重為93.68%、90.87%、88.84%和88.26%，為公司主要產品；科學試劑類產品收入占比分別為6.32%、9.13%、11.16%、11.74%。
畢得醫藥上述兩種產品平均銷售價格均出現三連降。2年1期，主產品藥物分子砌塊平均售價降幅達57.62%，另一產品科學試劑平均售價降幅達57.19%。2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫藥藥物分子砌塊平均銷售價格分別為12.53元/克、9.30元/克、6.85元/克、5.31元/克，科學試劑平均銷售價格分別為9.74元/克、8.59元/克、6.20元/克、4.17元/克。
畢得醫藥在招股書中表示，由于藥物分子砌塊產品銷售量級逐步放大等原因，報告期內，藥物分子砌塊的平均銷售價格下降。公司科學試劑產品主要包括催化劑及配體、活性小分子化合物等，占比較低，由于科學試劑的平均單位成本下降及產品結構變化等原因，報告期內，科學試劑的平均銷售單價下降。
產銷率呈下降趨勢去年前三季度產銷率低于63%
畢得醫藥產品產銷率整體呈下滑趨勢。2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫藥藥物分子砌塊中苯環化合物產銷率分別為82.97%、44.88%、66.15%、59.54%，雜環化合物產銷率分別為92.55%、47.86%、72.33%、59.55%，脂肪族類化合物產銷率分別為75.21%、51.36%、71.81%、56.98%；科學試劑中活性小分子化合物產銷率分別為101.00%、37.81%、73.44%、41.53%，催化劑和配體產銷率分別為67.10%、50.07%、66.84%、62.20%。
畢得醫藥在招股書中表示，報告期內公司產銷率較低，主要原因為：藥物分子砌塊在藥品研發階段往往使用劑量較小，單瓶試劑的單位多為克（毫升）、毫克（微升）、微克級別，客戶不會大規模采購，單一品種銷量偏低；藥物分子砌塊產品用戶的需求時效性較強，生產企業要確保供貨及時，須保有大量的現貨品種儲備，才能提高客戶粘性，對部分暢銷產品進行常規備貨，確保該類產品的安全庫存；為保證生產效率，公司綜合考量采購、生產及銷售等因素確定生產批量，單批次產品的產量往往大于銷量；藥物分子砌塊使用者多為科學家和科研工作人員，對純度、雜質含量等性能指標要求高，而不同批次生產的同種試劑產品可能受原料差異、反應時間等影響在產品性能指標上略有差異，為最大程度地保證實驗對照結果，用戶對產品批次一致性要求較高，公司會在單次生產時適度多生產一定數量的產品以滿足客戶需求。
去年末存貨賬面價值4.77億元
2018年末、2019年末、2020年末和2021年9月末，畢得醫藥存貨賬面余額分別為8500.65萬元、1.45億元、2.34億元、3.80億元，存貨賬面價值分別為7525.85萬元、1.31億元、2.19億元和3.65億元，占同期末公司資產總額的比例分別為46.39%、49.16%、43.11%和45.16%。
畢得醫藥存貨構成中，庫存商品占比較高，各期末金額分別為1633.05萬元、8521.91萬元、1.42億元、3.01億元，占比分別為21.70%、65.29%、64.93%和82.35%。
報告期各期末，公司存貨跌價準備余額分別為974.80萬元、1403.39萬元、1466.25萬元和1463.31萬元。
存貨的庫齡情況來看，各期末，畢得醫藥1年以內存貨占比分別為48.55%、64.56%、66.69%、72.27%，1-2年占比分別為30.76%、13.17%、19.16%、16.44%，2年以上占比分別為20.69%、22.27%、14.15%、11.30%。
2018年末、2019年末、2020年末，畢得醫藥期末存貨的1年后去化率分別為39.73%、46.20%及48.49%；2018年末、2019年末，兩年后去化率分別為61.13%及68.04%；2018年末，三年后去化率為73.81%。
2021年9月末公司存貨余額為3.80億元，截至2022年3月末，去化比例為24.85%。
2018年-2020年及2021年1-9月，畢得醫藥存貨周轉率分別為1.03、0.97、1.02、0.74，同行平均值分別為1.20、1.27、1.51、1.01。
畢得醫藥在招股書中表示，公司深耕藥物分子砌塊領域，專注于產品種類的多樣性，為行業中藥物分子砌塊產品種類較為豐富的服務商之一。為滿足客戶對于各類藥物分子砌塊產品需求，公司在積極儲備各類產品，因而其存貨周轉率在報告期內有所下降。同行業可比公司中，藥石科技主要從事關鍵中間體及原料藥中試和商業化階段，銷售產品量級在百/千克級、噸級以上，因此存貨周轉率較高。皓元醫藥產品包括分子砌塊、工具化合物、原料藥和中間體，其原料藥和中間體存貨周轉率較高，導致存貨周轉率水平略高于公司。公司存貨周轉率與阿拉丁存在一定差異，主要系其產品僅高端化學試劑中的合成砌塊產品和生命科學產品與發行人重合，其產品線還包括分析色譜及材料科學類試劑，產品結構與發行人存在一定差異。
據畢得醫藥招股書，2021年末，公司存貨的賬面價值為4.77億元。
畢得醫藥在招股書中表示，公司藥物分子砌塊備貨產品種類和數量在國內處于領先地位，高于同行業公司皓元醫藥和阿拉丁，相較于境外巨頭Sigma-Aldrich仍存在一定差距。公司存貨余額高于同行業公司皓元醫藥和阿拉丁，如果未來市場需求發生變化，會導致公司未來存在一定經營風險。
毛利率三連降
2018年度、2019年度、2020年度及2021年度1-9月，畢得醫藥綜合毛利率分別為60.88%、59.66%、54.38%和49.26%，綜合毛利率持續下降。同行業可比公司綜合毛利率平均值分別為60.70%、59.85%、54.41%、56.11%。公司毛利率過去2年1期低于同行均值。
據畢得醫藥招股書，主要系受公司產品銷售量級結構、新收入準則調整、匯率波動等影響所致。未來隨著公司經營規模的擴大，各規格產品銷售量級增加，以及匯率波動等因素持續影響，將會導致公司毛利率水平進一步波動，繼而導致對公司盈利水平的影響。
2年3收行政處罰
據畢得醫藥招股書，公司2019年、2020年3次被行政處罰。
根據上海市浦東新區衛生健康委員會于2020年8月7日出具的《行政處罰決定書》（浦第2120204049號），由于畢得醫藥未在位于上海市浦東新區祖沖之路1505弄80號13幢2-3F儲存實驗室的廢液等化學品的危化品儲存間設置應急沖淋設備，處以罰款8萬元。
根據上海浦東國際機場海關于2019年3月14日出具的《行政處罰決定書》（滬浦機關簡違字[2019]0447號、滬浦機關簡違字[2019]0448號、滬浦機關簡違字[2019]0451號、滬浦機關簡違字[2019]0453號），由于畢得醫藥的全資子公司畢路得在海關報關時存在申報貨物商品編號與實際貨物商品編號不一致的情況，分別處以罰款0.1萬元，合計罰款0.4萬元。
根據深圳市寶安區應急管理局于2019年5月23日出具的《行政（當場）處罰決定書》（深寶應急罰當〔2019〕D626號），由于畢得醫藥的全資子公司煦豐科技未建立生產安全事故隱患排查治理制度，處以罰款人民幣0.09萬元。
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責任編輯：Rex_07
