編者按：1月18日，深圳市譽辰智能裝備股份有限公司（以下簡稱“譽辰智能”）將在上交所科創板首發上會，保薦機構（主承銷商）為興業證券股份有限公司，保薦代表人為尹涵、王海桑。
譽辰智能主營業務為非標自動化智能裝配設備、測試設備的研發、生產和銷售。公司主要產品為鋰離子電池智能制造裝備與消費電子類智能制造設備，可廣泛運用于新能源、汽車電子、消費電子等多領域產品的智能生產制造，是實現生產自動化、智能化和高效化的關鍵裝備。
公司的控股股東、實際控制人為張漢洪、宋春響和袁純全三名自然人股東。本次發行前，該三名股東直接及間接合計持有公司63.72%的股份并合計控制公司70.33%的表決權，并簽署了《一致行動協議》。截至招股說明書簽署日，張漢洪直接持有公司20.05%的股份，宋春響直接持有公司20.85%的股份，袁純全直接持有公司20.05%的股份，宋春響作為發行人員工持股平臺譽辰投資的執行事務合伙人，通過譽辰投資控制公司6.97%的股份，并實際支配一致行動人肖誼發直接持有公司2.41%的股份對應的表決權。因此，張漢洪、宋春響和袁純全合計控制公司70.33%的表決權。張漢洪、宋春響和袁純全為公司的共同控股股東、實際控制人。
(資料圖片)
譽辰智能此次擬在上交所科創板發行股票不超過1,000.00萬股，且不低于本次發行上市后公司股份總數的25%，本次發行全部為新股發行，不安排股東公開發售股份。公司擬募集資金42,801.78萬元，分別用于研發生產基地新建項目、補充營運資金。
2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，譽辰智能的營業收入分別為15,237.23萬元、20,294.68萬元、37,333.97萬元、26,856.75萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,361.75萬元、3,668.98萬元、5,423.10萬元、2,845.34萬元。
報告期各期末，公司合并口徑下資產負債率分別為83.82%、78.68%、79.96%和84.48%，高于同行業可比公司平均水平。同行業可比公司平均值分別為44.37%、43.23%、56.26%、61.77%。
報告期內，隨著公司經營規模的擴大，公司存貨規模有所增長，報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為25,403.45萬元、28,724.57萬元、56,496.61萬元和92,718.50萬元，占流動資產的比例分別為61.26%、67.16%、52.64%和59.77%，占比較高。
報告期內，公司前五大客戶（含同一控制下企業）銷售收入占營業收入的比例分別為92.69%、95.76%、88.14%和89.25%，公司客戶集中度較高，其中公司對第一大客戶寧德時代銷售收入占營業收入的比例分別為75.20%、69.45%、44.93%和48.87%，對主要客戶存在集中度較高的風險。
據界面新聞報道，譽辰智能光鮮外表下短板明顯。譽辰智能通過加大與下游鋰電池龍頭廠商的合作，2019年-2021年公司業績向好，并且2021年細分產品包膜設備在國內市場占有率中排名第一。但相比幾家鋰電設備龍頭，公司欠缺整線集成優勢，若還想上一個臺階，公司未來將面臨激烈的行業競爭。受制于當前公司規模較小、廠房產能限制、資金實力不足等因素，譽辰智能與同行規模較大的龍頭在競爭中處于弱勢地位。
業績逐年增長
2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，譽辰智能的營業收入分別為15,237.23萬元、20,294.68萬元、37,333.97萬元、26,856.75萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,361.75萬元、3,668.98萬元、5,423.10萬元、2,845.34萬元；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,257.07萬元、3,579.35萬元、5,214.87萬元、2,519.91萬元。
2019年至2022年1-6月，譽辰智能銷售商品、提供勞務收到的現金分別為14,484.80萬元、17,441.22萬元、20,479.94萬元、21,207.06萬元；經營活動產生的現金流量凈額分別為2,215.52萬元、6,600.01萬元、2,902.76萬元、4,576.91萬元。
2022年1-9月，譽辰智能實現營業收入40,165.94萬元，同比增長92.00%；實現歸母凈利潤3,822.58萬元，同比增長50.72%；實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤3,010.15萬元，同比增長28.11%；經營活動產生的現金流量凈額為-1,889.21萬元，上年同期為-1,452.60萬元。
2022年度，公司營業收入預計為60,000萬元至68,000萬元，較上年同期增長60.71%至82.14%；公司歸屬于公司普通股股東的凈利潤預計為7,000萬元至8,000萬元，較上年同期增長29.08%至47.52%；公司扣除非經常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤預計為6,000萬元至7,000萬元，較上年同期增長15.06%至34.23%。
資產負債率較高
報告期內，譽辰智能資產總額整體呈上升趨勢，報告期各期末，公司資產總額分別為41,877.22萬元、43,328.55萬元、110,714.51萬元和162,492.56萬元。
報告期各期末，公司負債總額分別為35,102.08萬元、34,091.14萬元、88,529.31萬元和137,277.35萬元。報告期內，隨著公司業務規模的快速增長，公司的負債總額整體呈增長趨勢。
報告期各期末，公司合并口徑下資產負債率分別為83.82%、78.68%、79.96%和84.48%，高于同行業可比公司平均水平。同行業可比公司平均值分別為44.37%、43.23%、56.26%、61.77%。
譽辰智能表示，報告期各期末公司資產負債率較高的原因主要包括：公司歷史上經營較為穩健和謹慎，營運資金主要來源于股東原始投入和經營中的盈利積累，僅在2021年進行了一輪對外融資，與同行業可比公司相比，公司作為非上市公司融資渠道有限、融資金額較少，在資金實力上存在較大差距。
公司與客戶按照合同約定，采取分階段收款的結算方式，由于公司產品驗收周期較長，確認收入前收取的預收款項全部計入合同負債（預收賬款），此外，報告期內公司在手訂單快速增長，為履行訂單所需購入原材料和服務的規模較大，導致報告期期末應付賬款和應付票據等經營性負債金額快速增長。
在公司目前業務快速增長狀態下，如未來客戶因市場環境惡化等不利因素的影響導致應收款項不能及時收回、驗收不及時，而公司由于較高的資產負債率無法通過外部融資等方式籌措資金，或公司無法有效提高資金周轉效率，則較大的應收款項及存貨將占用公司大量資金，并可能將對公司資金鏈產生一定壓力，對公司的生產經營產生不利影響。
2022年6月末存貨賬面價值9.3億
報告期內，隨著公司經營規模的擴大，公司存貨規模有所增長，報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為25,403.45萬元、28,724.57萬元、56,496.61萬元和92,718.50萬元，占流動資產的比例分別為61.26%、67.16%、52.64%和59.77%，占比較高。
報告期各期末，公司存貨中發出商品金額分別為20,450.14萬元、26,102.22萬元和37,151.07萬元和63,035.11萬元，占存貨賬面價值的比例分別為80.50%、90.87%、65.76%和67.99%，占比較高。
譽辰智能表示，公司存貨主要為發出商品、在制品和原材料，公司產品為非標定制化設備，生產銷售周期較長，同時設備交付客戶后，公司對產品進行安裝、調試并達到量產狀態后，客戶對設備進行驗收，從發貨到驗收時間普遍在1年以上。
如果未來客戶因市場環境惡化等不利因素的影響出現違約撤銷訂單，或者產品及原材料的市場價格出現重大不利變化導致公司原材料積壓、在產品和產成品出現貶值，或因為客戶出現管理疏忽或意外等原因，導致發出商品受損，公司將面臨存貨跌價的風險，將對公司經營業績帶來不利影響。
報告期內，公司存貨周轉率分別為0.40、0.43、0.57和0.25，同行業可比公司平均值分別為1.65、1.83、1.46和0.68。
近一半銷售收入來自寧德時代
報告期內，公司前五大客戶（含同一控制下企業）銷售收入占營業收入的比例分別為92.69%、95.76%、88.14%和89.25%，公司客戶集中度較高，其中公司對第一大客戶寧德時代銷售收入占營業收入的比例分別為75.20%、69.45%、44.93%和48.87%，對主要客戶存在集中度較高的風險。
若未來公司現有主要客戶發展戰略發生重大變化，或由于經營不善、產業政策調整、行業競爭加劇以及突發事件等原因導致業績下滑，或公司的產品不能持續得到寧德時代、中創新航、蜂巢能源等大客戶的認可，進而減少對公司產品的采購金額，而發行人未能及時開拓新客戶或拓展其他領域客戶，則將對公司盈利能力產生不利影響。
譽辰智能稱，報告期內，公司客戶集中度較高，主要系公司下游客戶行業集中度較高導致。按照動力電池裝車量市場占有率排名，2021年寧德時代裝車量在國內位列第一，占比52.10%，公司第一大客戶集中度較高符合行業特點。公司已和寧德時代建立了長期穩定的合作關系，此外公司具備獨立面向市場獲取業務的能力，通過不斷開發新客戶，公司對寧德時代銷售占比已逐年降低。公司對寧德時代不存在重大依賴。
界面新聞：光鮮外表下短板明顯
據界面新聞報道，譽辰智能通過加大與下游鋰電池龍頭廠商的合作，2019年-2021年公司業績向好，并且2021年細分產品包膜設備在國內市場占有率中排名第一。但相比幾家鋰電設備龍頭，公司欠缺整線集成優勢，若還想上一個臺階，公司未來將面臨激烈的行業競爭。
目前我國單個環節專機生產商的市場集中度較高，廠商在自己優勢領域的份額較為穩定。而未來鋰電設備廠商發展趨勢是從專機到整線化，需要積極開拓鋰電其他生產環節的設備以形成較強的整線集成能力，行業競爭愈發激烈。
在細分產品包膜設備領域，其供應商數量較少，譽辰智能具有領先優勢，但在注液工序設備領域，涉足此設備的企業數目較多，行業市場集中度較低，第一梯隊包括先導智能、東莞市超業精密設備有限公司、深圳市精朗自動化科技有限公司，其中先導智能與下游頭部企業綁定較深，憑借整線制造技術優勢，近三年注液機業務增長快速，而譽辰智能等屬于第二梯隊，第三梯隊包括贏合科技等新進入該工段設備領域的企業。
相比之下，行業龍頭如先導智能、贏合科技以及利元亨均已實現鋰電池各主要環節專機的研發、生產和銷售，并提供整線設備，產品類型覆蓋較廣，這也形成了規模化效益。
受制于當前公司規模較小、廠房產能限制、資金實力不足等因素，譽辰智能與同行規模較大的龍頭在競爭中處于弱勢地位。
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責任編輯：Rex_13
