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事件：公司8 月7 日發布《2023 年半年度報告》，23 年上半年公司共實現營業收入9. 72 億元，同比增加了141.27%。歸母凈利潤1. 32 億元，同比增長82. 27%。扣非凈利潤1.20 億元，同比增長72. 58%。
鐵路客運逐步恢復，公司軌交業務有所回暖：相較行業內其他生產企業，公司動車組用粉末冶金閘片以及合成閘片/閘瓦技術具有較強的技術、規模及成本等先發優勢，并且在報告期內公司進一步拓寬產品認證范圍。在2023 年已舉行的動車組閘片聯合采購中，聯合采購中標數量排行第一，維護并保持了行業領先優勢及市場龍頭地位。未來我國鐵路行業發展市場仍然廣闊，隨著國內人員出行及高鐵列車開行量回升，有望帶動公司粉末冶金制動閘片業務逐步恢復。
光伏新能源業務板塊核心競爭力不斷增強，助力公司上半年業績營收高增長：公司在碳碳復合材料制品生產上，實現了預制體完全自制及“三高一低”，大幅提升物料利用率及生產效率，同時解決了產品易變形問題；公司碳碳熱場部件的生產制造效率及工藝水平達到行業領先水平，碳碳熱場制品產能達到3500 噸，可滿足36 寸甚至更大尺寸產品批量化生產；新熠陽生產的石英坩堝產品使用壽命及單產排名已經位居行業頭部水平，且與公司碳碳熱場業務協同效果顯著。2023 年上半年，受益于全球光伏裝機較快增長，硅片需求量穩步提升，公司不斷進行客戶拓展，帶動碳碳熱場部件收入穩定發展；同時，受益于下游需求旺盛，原材料高純石英砂供需繼續維持緊平衡狀態，硅片大尺寸化趨勢明顯，公司石英坩堝產品價格相應上漲，大尺寸石英坩堝數量及占比不斷增大，帶動公司該業務板塊經營業績大幅增長。
碳陶制動盤有望打開新的成長空間：隨著國產新能源汽車不斷向中高端品牌定位發起沖擊，市場需求升級有望助推碳陶制動盤快速產業化，市場空間廣闊。公司在碳陶制動盤產業化關鍵技術工藝方面取得了進展，完成了陶瓷涂層碳陶制動盤新產品開發，產品表觀質量、摩擦性能進一步提升，為碳陶制動盤應用于更高端車型市場奠定了基礎，并且完成了制動盤自動化生產線關鍵功能驗證。
投資建議：公司軌交閘片龍頭地位穩固，熱場坩堝高度協同，有望形成規模效應，降低生產成本；長期公司持續深度挖掘先進碳基復合材料特性，積極打造新材料平臺型集團，打開公司未來成長新空間。我們預計公司2023-2025 年實現營業收入24.01/37.13/48.66 億元，歸母凈利潤3.84/5.48/8.62 億元。對應PE 分別為25.69/18.01/11.44 倍，維持“增持”評級。
風險提示：光伏裝機量不及預期；石英坩堝擴產不及預期；軌道交通復蘇不及預期
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責任編輯：Rex_15
